Poultry (Overweight/Maintain) - Record Prices as Local Money Steps In

Harga ayam broiler mencetak rekor di Rp24.351/kg pada Agustus 2026 (+30,5% MoM, +30,1% YoY), sementara DOC melonjak ke level tertinggi dalam dua tahun di Rp7.275/ekor (+37,6% MoM, +22,5% YoY). Kami menilai kenaikan DOC didorong harga broiler yang solid, yang kami yakini berasal dari berkurangnya kelebihan pasokan di tengah kuatnya permintaan MBG. Harga jagung naik tipis ke Rp6.573/kg (+1,3% MoM, +22,4% YoY), dan rata-ratanya di 8M26 (+36,6% YoY) tumbuh lebih cepat dari DOC (+18,7%) dan broiler (+15,1%), namun kami yakin volume yang lebih tinggi dari permintaan MBG lebih dari menutupi kenaikan biaya input.

JPFA naik 2,3% MoM pada Agustus namun tertinggal dari JCI (+4,6%), sementara CPIN berkinerja 14,1ppt di bawah indeks. Kedua saham mencatat net foreign outflow selama tiga bulan berturut-turut, sebesar Rp89bn di JPFA dan Rp953bn di CPIN, dan kami menilai besarnya outflow CPIN dipicu rebalancing MSCI. Investor lokal mengambil posisi sebaliknya, dengan kepemilikan lokal naik 0,8ppt MoM menjadi 20,4% di JPFA dan 1,3ppt menjadi 14,0% di CPIN, kenaikan bulanan terbesar CPIN dalam setahun.

Kami mempertahankan peringkat Overweight untuk sektor ini, didukung kuatnya harga DOC dan broiler yang berkelanjutan setelah program MBG kembali berjalan. Namun, kami menurunkan peringkat CPIN menjadi Hold dari Trading Buy karena potensi kenaikan yang lebih terbatas, sementara JPFA tetap Buy. Keduanya diperdagangkan pada valuasi menarik, CPIN di 1,5 S.D. di bawah rata-rata EV/EBITDA lima tahun dan JPFA di 1 S.D. di bawah. Risiko utama: harga DOC dan broiler yang lebih rendah dari perkiraan, biaya input yang lebih tinggi dari perkiraan, dan dampak MBG yang lebih rendah dari perkiraan.