MSCI Update - Nov-26 preview: A small rebalancing in the shadow of standalone risk

Risiko standalone telah menggeser review November sebagai fokus pasar. Konsultasi MSCI pada 15 Oktober untuk mereklasifikasi Indonesia dari Emerging Market (EM) menjadi Standalone Market melampaui perlakuan khusus pada Januari, karena standalone market berada di luar seluruh composite index MSCI dan pada prinsipnya menempatkan seluruh dana asing yang mengacu pada MSCI EM dalam risiko. IHSG turun 11,6% pada 16 Oktober, penurunan harian terdalam sejak 1998, dan menutup bulan turun 16,7%. Net outflow asing mencapai IDR16,9tr pada Oktober dibandingkan IDR10,2tr pada September.

BRMS kemungkinan di-downgrade pada November, sementara BRPT lebih sulit ditebak. MSCI mengumumkan review November pada 12 November, efektif 30 November, dan freeze hanya memungkinkan perubahan ke arah penurunan. BRMS hanya ditutup di atas retention threshold IDR440/sh pada satu dari sepuluh hari hingga 30 Oktober, berakhir 24,5% di bawahnya di IDR332, sementara BRPT ditutup di bawah threshold IDR1.290 pada empat hari. Kami menempatkan peluang keluar dari Standard index di sekitar 90% untuk BRMS, kemungkinan ke Small Cap, dan sekitar 40% untuk BRPT, yang akan dikeluarkan sepenuhnya.

Passive outflow hingga IDR1,2tr relatif kecil dibandingkan risiko standalone. Kami memperkirakan passive outflow sebesar IDR300bn dari migrasi BRMS dan IDR900bn dari keluarnya BRPT, relatif kecil dibandingkan IDR16,9tr yang dijual investor asing pada Oktober saja. Market cap MSCI Indonesia index akan turun 2,3% akibat BRMS saja dan 4,7% bersama BRPT, memangkas bobot Indonesia di EM masing-masing sebesar 0,9bps dan 1,9bps. MSCI menerima masukan hingga 30 April 2027 dan memutuskan paling lambat 30 Juni 2027, sehingga review November tidak akan banyak membantu menyelesaikan persoalan ini.