Flash Focus: Erajaya Swasembada (ERAA IJ/Not rated) - Building the Next Leg of Growth
Kami baru baru ini bertemu dengan tim IR ERAA untuk membahas outlook 2H26, dengan fokus pada siklus handset, ekspansi bisnis non Digital, dan alokasi modal. Manajemen menargetkan SSSG FY26 di kisaran mid hingga high single digit, dibandingkan SSSG 7M26 sebesar 2,2% dan SSSG Jul'26 sebesar 8,6% YoY, di mana pelemahan tersebut sebagian mencerminkan basis 2H25 yang lebih tinggi akibat peluncuran iPhone 16 yang tertunda pada Apr 25.
Kami baru-baru ini bertemu dengan tim IR ERAA untuk membahas outlook 2H26, dengan fokus pada siklus handset, ekspansi bisnis non-Digital, dan alokasi modal. Manajemen menargetkan SSSG FY26 di kisaran mid- hingga high-single digit, dibandingkan SSSG 7M26 sebesar 2,2% dan SSSG Jul'26 sebesar -8,6% YoY, di mana pelemahan tersebut sebagian mencerminkan basis 2H25 yang lebih tinggi akibat peluncuran iPhone 16 yang tertunda pada Apr-25.
Kami memperkirakan SSSG akan tetap lemah pada 3Q26F seiring konsumen menunda pembelian menjelang peluncuran iPhone baru, dengan ketersediaan lokal diperkirakan pada 4Q26F. Peluncuran awal diperkirakan condong ke model premium, mendukung tren premiumisasi ERAA yang berkelanjutan — volume handset 1H26 naik 6% YoY sementara ASP tumbuh 10%. Kami memperkirakan laba 4Q26F akan mendapat manfaat awal dari ASP yang lebih tinggi, dengan kontribusi volume yang lebih terlihat pada 1Q27F.
Erablue, yang mereplikasi model ritel format kecil DMX di pasar ICT Indonesia yang terfragmentasi, mulai menunjukkan traksi: SSSG 7M26 sebesar 15,9% YoY, pertumbuhan pendapatan 89% YoY, dan jumlah toko mencapai 300 per Sep-26 YTD, dengan target 500 toko pada FY27F dan 1.000 toko pada FY30F.
Buyback terbaru ERAA hingga 797,5 juta saham (5% dari saham beredar), setelah sebelumnya membeli kembali 236,3 juta saham, mencerminkan keyakinan manajemen bahwa valuasi saat ini belum mencerminkan potensi ke depan. Jika dieksekusi penuh, saham treasuri dapat meningkat menjadi sekitar 1,4 miliar saham (c.8,8% dari saham beredar), yang berpotensi memberikan akresi EPS sekitar 5%.
ERAA saat ini diperdagangkan pada P/E 6,9x, sekitar +1SD di atas rata-rata lima tahunnya namun kurang dari separuh median peer regional sebesar 15,5x. Meski komposisi bisnis yang didominasi handset menjustifikasi diskon, kami melihat ruang bagi gap tersebut menyempit seiring Active Lifestyle dan Erablue menjadi kontributor laba yang lebih signifikan, dengan progres Erablue menuju skala yang menguntungkan sebagai potensi katalis re-rating lebih lanjut.
