Fixed Income Daily Update - October 20, 2026

Pertumbuhan ekonomi China kembali mengejutkan ke atas menjadi 4,5% YoY pada 3Q26 (2Q26: 4,3%; konsensus: 4,4%), dengan pertumbuhan kuartalan meningkat menjadi 1,2% dari 0,9%, sehingga mengurangi urgensi stimulus berskala besar. Namun, permintaan domestik dan investasi yang masih lemah menunjukkan pemulihan tetap tidak merata, sehingga dukungan terarah pada sektor properti, infrastruktur, dan teknologi masih dibutuhkan untuk menjaga target pertumbuhan 4,5–5%.

Tekanan pasar Indonesia semakin meluas ke saham, obligasi, dan valuta asing, dengan JCI turun hingga 5,4% dan yield INDOGB 10Y menyentuh intraday 7,47%, mencerminkan kenaikan premi risiko domestik. Pelemahan Rupiah berisiko memicu negative feedback loop melalui penurunan imbal hasil investor asing dalam USD, arus keluar portofolio lanjutan, dan biaya pendanaan yang lebih tinggi, sehingga memperkuat peluang BI kembali mengetatkan kebijakan.

Penjualan DNDF BI sebesar USD240mn menegaskan stance defensif terhadap Rupiah, dengan USD200mn atau 83,3% dialokasikan ke tenor 3M pada IDR18.136/USD dan USD40mn ke 1M pada IDR18.085/USD. Tenor yang lebih panjang membantu memperpanjang dukungan hedging hingga awal 2027 dan menekan permintaan spot USD, meski stabilitas Rupiah tetap membutuhkan pasokan valuta asing yang memadai.

Kurva INDOGB kembali menanjak kemarin, dengan yield 10Y naik 7bps menjadi 7,43% sementara 2Y turun 2bps menjadi 6,90%, sehingga spread 2Y–10Y melebar menjadi 53bps dari 44bps. Spread INDOGB–UST 10Y juga melebar 6,5bps menjadi 235,1bps seiring Rupiah melemah 0,11% ke IDR18.046/USD, memperkuat stance hati-hati kami pada durasi panjang dan menjaga risiko pengetatan BI tetap tinggi.